马静/制表 陈锦兴/制图

证券时报记者 马静

“我一个月前买了30公斤白银，到现在大概赚了1.5万元。”近日证券时报记者走访北京天雅珠宝城时，有投资者说。

最近贵金属持续大涨，其中白银涨幅更是超过黄金，吸引了一些投资者入场。一方面，购买银条跟白银期货价格挂钩基金的人数在增加；另一方面，白银回收价格上涨，部分投资者也在这波上涨中获利了结。

展望后市，一些机构认为，白银尚有上涨空间。不过，植信投资研究院原贵金属分析师马吟辰接受证券时报记者采访时表示，白银风险更大，投资者不能照搬黄金的价格逻辑去分析走势。

涨得比黄金还快

虽然5月21日和22日出现小幅震荡，但黄金和白银的价格仍处在近几年高位。截至5月22日发稿前，COMEX黄金期货为2416.6美元/盎司，COMEX白银期货为31.96美元/盎司，与2024年年初相比，两者涨幅分别达16.66%和32.67%。白银涨幅明显超过黄金。

现货白银方面，5月22日，上海黄金交易所白银现货Ag（T+D）报收8313元/千克，即1克为8.31元。

近期白银走高吸引了不少投资者入场。5月21日，证券时报记者以投资者身份走访了北京天雅珠宝城。这里被称之为北京的“水贝”市场，以批发为主。有贵金属交易商表示，前段时间由于产量未能跟上，白银一度出现断货。近期白银产量充足，购买的人增多，虽然不会断货，但也不否认有紧张的情况。

记者注意到，国投瑞银白银期货LOF作为公募市场上唯一一只白银期货基金，受到不少关注。Wind显示，自4月24日以来，该基金份额在大幅下滑后又持续增长，5月22日已突破10亿份，同比剧增4.36亿份。

实际上，白银这波大涨在2月末就已现端倪，且持续至今。马吟辰向证券时报记者分析，近期白银价格走高，一是受到黄金价格走高的带动，二是白银本身需求因素对价格有支撑。

她表示，市场依然在押注美联储降息。在这种对宽松货币政策预期下，贵金属的避险保值功能凸显，推动黄金和白银价格走高。与此同时，过去几年白银市场出现了一定供需偏紧的状态，而随着全球经济持续恢复，制造业和工业生产活动的增加推动了白银在工业方面的需求，同样利好白银价格。

有投资者获利了结

“黄金买不动了，买点白银吧”“白银已下车，吃一顿红利足够了”“实物已出，落袋为安”……社交媒体上，由于黄金单价趋高，一些投资者开始转向购买更便宜的白银——买银条或基金，但也有一些人已开始获利了结。

在受普通投资者关注的贵金属交易商融通金平台上，白银回售价格在上涨。5月22日10时，平台给出的回售报价是7.7元/克，相较5月初，每克涨了1元。

投资者张女士就在这波上涨中出手了数件银饰而获利。她告诉证券时报记者，自己大约从两年前开始“囤”银，以克计价的银镯为主。最近，她出手了大约500克足银，以及大量的925银饰。其中给回收平台每克约能挣2元，二手平台则更多。她表示，虽然是二手商品，但并没有折价，单价在200元以上基本能再赚40元。

据了解，天雅珠宝城主要面向大客户，银条重量多在3公斤以上。记者在走访时，多位贵金属交易商表示，近期白银大涨，不少投资者都来卖银条、银板。有店主称，有些消费者带着几十公斤白银来卖。也有店主表示，其所在店铺仅5月20日就出售了70多公斤的银板，接近全店库存量的一半。

机构提示波动风险

有人进场，有人离场。白银后市会如何走？还能上车吗？这些问题较受投资者关心。

马吟辰表示，从美联储货币政策来看，4月美国CPI（消费者物价指数）的表现，增加了市场对美联储未来降息的预期，这将继续为黄金和白银等贵金属价格提供上行动能。此外，目前衡量黄金和白银价格的金银比，仍然处在历史相对较高的水平，且远高于历史均值。后市，随着经济活动的逐步恢复，金银比有望得到修复，这意味着白银价格相对黄金价格，会有更多上行空间。

多家期货机构发布的最新研报以看涨居多。如申银万国期货认为，白银2024年或延续缺口，黄金、有色整体的强势进一步传导至白银，并放大其弹性。不过，也有机构提示，在当前阶段，行情中非理性的成分居多，因此行情的不确定性将显著增强。

马吟辰表示，白银相对于黄金，由于价格比较低，因此投资门槛也相对较低。但要注意的是，白银价格的波动率相对黄金价格更高，也就意味着风险也相对比较大。

她提到，虽然白银和黄金同为贵金属，但价格走势背后的逻辑不尽相同。白银价格很大程度上还受到其工业制造方面需求的影响，因此，面对贵金属类别整体上涨情况，投资者在投资白银时，不能照搬黄金的价格逻辑去分析走势。