今天下午，高层会议自四万亿后首次提出“适度宽松”，也首次提到了逆周期政策调节的“超常规”。

从货币政策看，2000年后只有2009和2010的货币政策提到了“适度宽松”（其他年份的提法大多是稳健），也就是我们熟知的四万亿，而后M2增速大涨，股市和楼市也均出现了大涨。那么，我们现在的问题是，对于当下的股市和楼市，我们采取什么策略？

还是先来看数据。2009年的“适度宽松”，是2008年11月提出的，那个月刚好也是M2增速的最低值。

在这接下来的一年，M2增速从15%增加到近30%，2009年11月见顶，然后回落。

M2增速大涨代表的是货币量猛增，根据现代货币体系，货币和债务必然等量被创造，所以货币量猛增必然对应着等量的债务量猛增。那么我们需要了解的是，2009年货币量大涨，究竟是谁在大幅增加负债，导致了货币量大涨。

用通俗的话说，就是到底是谁在放水？

先看下图：

黄色代表政府部门杠杆率，而蓝色代表居民部门杠杆率。政府部门总体增加了5%的杠杆率，而居民则在M2增速见顶后继续加杠杆，推动了M2增速见顶后的房价上涨（房价只和居民新增债务有关）。

我们再把企业的加杠杆也纳入进来一起看

政府和企业的杠杆率见顶我用红框标出来了。可以看到，和2008年三季度的最低点相比，政府部门杠杆率提升了5.2%，企业提升了25%，而居民提升了5%（但居民并未在2010年底停止加杠杆，而是一直加到限购推出）。

所以，2008年放水的主力，是企业加杠杆，其次，是政府和居民。企业加杠杆和股市休戚相关。所以股市在2008年11月开始，从底部大涨了80%，并于2009年8月见顶（提前于M2增速见顶两到三个月），如下图。

由于股市是博弈预期的，所有涨跌都提前于经济数据，所以股市提前于企业和政府的杠杆顶开始下跌。

那么，我们怎么把握股市的涨幅和止盈呢？

我们在知识星球精华区里的那套股市投资课程里，曾经多次提到过，看60日均线，也就是上图中黄色的那一根，只要牛市存在，股市日K大盘线必然不会跌破60日线。所以可以选择接近60日线的时间点加仓（对于经验者而言），然后在有效跌破60日线时卖出，就能吃到几乎全部的牛市涨幅。

对于本轮牛市，我从10月初开始，减配超配仓位后，主仓就一直持有至今。

目前从技术线看， 股市稳定运行在60日线上方，目前还处于牛市，没有变化。对于中线选手，可以和我一样，安心持仓待涨。

接下来我们来说楼市。楼市主要和居民杠杆率有关，也就是只有居民增加债务，才会提升楼市购买力，并且和卖盘共同来决定楼市涨跌。

也就是说，宏观层面，货币是否宽松不是重点，重点在于通过货币宽松的概念，来推升居民预期，让居民因恐惧放水导致的货币贬值而去加杠杆，只有居民加的杠杆，才能变为楼市的购买力。

下图我们在过去的文章多次提到过，再放一次。

从上图可以看到，每次房价的涨跌，都跟居民的新增债务规模的增减，休戚相关。

从2008年看，4万亿的说法，导致了居民同步增加杠杆，且在政府部门和企业部门停止加杠杆后，居民仍然持续加杠杆直至2011年初的限购。

所以2009之后楼市的涨幅，也相比股市更长。而2015年那一轮房价上涨，也是高层在鼓励居民加杠杆，而政府部门杠杆率并未怎么增加。

我们再强调一遍：

政府部门的加杠杆和放水，不会导致房价上涨，只有居民部门的加杠杆，才会变为楼市购买力，才会导致房价上涨。

我们来看日本的例子。

如上图，日本政府杠杆率从1997年的75%，一直增加到2013年的近200%，在这期间，利率已经降到了0。然而，这16年里，房价却是持续下跌到2013年才到最低点。

归根到底，就是政府部门在扩债的同时，居民却在反向操作，以下是同时期日本居民杠杆率的示意图。

可以看到，政府加杠杆时，居民却在降杠杆。直到2013~2015年，东京房价才开始由跌转涨（居民杠杆率也见底爬升）。

所以，要知道接下来的房价走势，还是要落地到国内的居民杠杆率上。而现在和2008年所不同的是，2008年的居民杠杆率是18%，而现在是63.2%。上面还有多少空间，并未可知。

具体到我们的操作上，一方面，我们继续在股市持仓待涨，先把股市这一波红利吃完，因为股市上涨和政府部门和企业部门加杠杆是密切相关的。

另一方面，楼市层面，盯紧自己城市的居民债务增速。对于读者，可以去统计局和央行查找自己城市的居民债务规模，并计算同比增速，并牢牢把握债务增速的拐点和上限空间。

明后天，我会再写一篇有关楼市的分析各城市居民杠杆率上限的文章，读者届时可以关注下，相信对辅助大家判断楼市的趋势有所帮助。

网友看法

1、网友二两一两心酸一两愁：收入越来越少了北京万科工资断崖式的少发

2、网友凯风杰木：居民加杠杆的前提是有稳定的收入预期，但是现在这种预期没有了，信心没有了

3、网友南京庆哥LQP：大放水说明方方面面“干旱”的太厉害了，水资源是保贵的，希望把它浇灌到该浇的地方，千万不能浪费了或被侵占了！

4、网友幸福人生：我们的水一直放着，就没停止过，只不过又提了一下，

5、网友无常无我寂静涅槃：25-26年楼市加速下跌， 股市脉冲走势割韭菜化债，稳定在3000点附近。

6、网友莫名的忧伤2015：分配出了问题，再大的水到了普通百姓也成了毛毛雨

7、网友luckbloke：先涨股市再涨房市。每次都这样，股市